彭文生：需求之困

　　彭文生|文

　　中信证券全球首席经济学家

　　要点：

　　“十三五”期间，可持续的经济增长率是多少？经济结构又将如何变化？思考这些问题的一个出发点是“十二五”期间经济增长持续下滑，周期的波动基本消失。促进增长需要什么样的经济政策？突破“短期看需求、长期看供给”的传统视角，本文解构“十三五”期间制约增长的主要矛盾是需求不足，而且单靠货币和财政总量扩张来应对是不够的，我们更需要结构改革。

　　短期来看，需求比GDP数据显示的更为疲弱。上半年名义GDP同比增长6.5%，但总需求（消费、投资、出口）增速只有2.6%。实际利率还在高位、人民币有效汇率过去一年大幅升值，意味着未来几个季度总需求下行压力仍在。预计“十三五”开局之年财政和货币政策呈现双宽松的态势。