民生宏观：财新PMI回落 经济仍在底部挣扎

　　作者 民生证券宏观研究员张瑜

　　需求未能持续扩张：新订单未能维持上月扩张态势转为收缩，虽近期经济有好转迹象，但长期仍在底部挣扎，同时考虑到样本企业主要为中小企业，受益次序排在国企等大型企业之后，因此需求端未见持续扩张。

　　生产而言，仍继续压缩生产，库存被动增加：面临新订单恶化，企业生产意愿依然走弱，继续压缩用工，在采购数量采购库存双降下，企业被动增加产成品库存。